近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yí凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音n)工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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