银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子继(jì)续(xù)经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一(yī)共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美(měi)联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和(hé)积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较(jiào)低(dī)的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意(yì)味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，但在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济(jì)严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的(de)消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居民部门(mén)的需(xū)求仍(réng)然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间就是一个(gè)容(róng)易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危(wēi)机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不(bù)至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一(yī)假期(qī)，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得(dé)价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说(shuō)3月份(fèn)的(de)高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持(chí)价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快(kuài)速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来(lái)一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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