财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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