北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　2警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗3.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去(qù)改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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