如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

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　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(d什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空e)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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