财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(r家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗24px;'>家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗uì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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