A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，康师傅是哪国的牌子？同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quà康师傅是哪国的牌子？n)研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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