近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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