金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)。

　　<海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命strong>（1）近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此本(běn)轮银(yín)行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一定程度(dù)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命上可以(yǐ)疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连(lián)调(diào)降后(hòu)，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此(cǐ)压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端(duān)成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的(de)时(shí)候已经过去。再(zài)回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望继续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股息资产(chǎn)仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优。

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