尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，A顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪IGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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