2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领域，光伏(fú)设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政策扶持(chí)和行业高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归(guī)母净(jìng)利(lì)润不(bù)断增长，但(dàn)行业(yè)内上中下游板(bǎn)块的(de)盈(yíng)利能力(lì)分化严(yán)重(zhòng)，亟(jí)待引(yǐn)起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院的(de)数据显示，光伏设(shè)备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下(xià)游的光伏(fú)加工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层(céng)，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行(xíng)预期增加，结合对(duì)企业经营数(shù)据变化(huà)的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降价与去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源(yuán)重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是(shì)上市企业(yè)经营规模不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年(nián)多(duō)晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归母净(jìng)利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司(sī)在去年电池片(piàn)环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业(yè)净利(lì)润贡外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的(de)红利(lì)，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数(shù)板块毛利率不(bù)及行业平(píng)均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首(shǒu)先是(shì)源于供不(bù)应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价(jià)格(gé)依(yī)然(rán)处(chù)于高位。特(tè)别是上半(bàn)年(nián)硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅(guī)片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与(yǔ)硅料(liào)企业签订巨额订(dìng)单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之(zhī)一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益(yì)于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容(róng)易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不(bù)容(róng)易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归母净利润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先(xiān)。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环(huán)3家(jiā)硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板(bǎn)块(kuài)平均(jūn)毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看(kàn)，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件成(chéng)为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行业不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企(qǐ)业，数量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在(zài)该板块(kuài)第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备全球累(lèi)计装机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球(qiú)主流市场占(zhàn)有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金(jīn)属工业协(xié)会硅业分会(huì)公布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今(jīn)年一季(jì)度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一(yī)季度存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发(fā)现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅片企业(yè)存(cún)货(huò)周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下(xià)行空间(jiān)。这对于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

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