财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不(bù)出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是(shì)比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(n中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出(chū)现(xiàn)倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分人士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户(hù)钻空子(zi)的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业(yè)的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即期(qī)的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快速下(xià)行的时(shí)容易(yì)出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下(xià)一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率(lǜ)比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收(shōu)益(yì)率未来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整体的(de)趋势(shì)也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量的(de)产品(pǐn)年(nián)化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资(zī)产(chǎn)是去年(nián)利率高(gāo)位时候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认(rèn)，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍(réng)有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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