5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势(shì)比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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