北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗én)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗é)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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