射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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