近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线(xià杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果n)的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的(de)承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦(ji杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果āo)价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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