近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(s102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码hǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōn102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码g)应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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