北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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