大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军(jūn)队的战(zhàn)备状态提(tí)升到最高等级，并紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备(bèi)状态与科(kē)索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科(kē)索沃(wò)阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科索沃(wò)特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联(lián)合国托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物(wù)和(hé)能(néng)源(yuán)后的核心PCE物价指数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前(qián)值和(hé)预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪(zōng)与当前(qián)经济(jì)周期相关的通胀压力的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储(chǔ)将继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日(rì)报报(bào)道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们(men)最终承(chéng)认，基于(yú)对(duì)期货的(de)押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳(láo)动力市(shì)场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息(xī)的可能性(xìng)。交易(yì)员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份(fèn)的会(huì)议可(kě)能会考虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块略(lüè)显分化。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观察(chá)到(dào)，煤(méi)化工品种无论是(shì)下跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的(de)品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场(chǎng)进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内(nèi)部(bù)来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要(yào)产(chǎn)油国的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产商(shāng)边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情(qíng)况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的(de)供需面持续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初(chū)以来，煤炭价格(gé)整体便处(chù)于(yú)震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续(xù)走弱未(wèi)见(jiàn)反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究(jiū)院上海(hǎi)分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息(xī)面无(wú)利好刺激(jī)，导致(zhì)行情持(chí)续低迷。国(guó)内(nèi)煤(méi)炭市场(chǎng)供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕(yù)，今年(nián)受到(dào)天气(qì)因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下(xià)调(diào)可能，成(chéng)本端难以(yǐ)提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化(huà)工受到(dào)成(chéng)本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据(jù)前(qián)期(qī)调(diào)研，部(bù)分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫(yì)情(qíng)几年(nián)之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没有因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前(qián)有所放大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算(suàn)来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)，理论亏(kuī)损幅度较大(dà)，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇塑料是不是绝缘体和尿素的(de)产能不断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续(xù)大概(gài)率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分(fēn)品种(zhǒng)面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的(de)品(pǐn)种将受(shòu)到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌(diē)后的反弹，而不是(shì)行情(q塑料是不是绝缘体íng)的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价(jià)和(hé)G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上(shàng)承诺(nuò)将加大(dà)力度打(dǎ)击俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料出口价(jià)格上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本(běn)面来(lái)看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自(zì)于(yú)中国需(xū)求复苏的(de)持续(xù)；同时美国宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美国即(jí)将(jiāng)进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强的(de)关(guān)键原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的(de)大(dà)幅下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油(yóu)和精炼油在内的(de)成品油(yóu)库(kù)存均出(chū)现不同程度(dù)的(de)下(xià)降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不(bù)确(què)定性仍(réng)然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情(qíng)绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师陆(lù)甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价(jià)被(bèi)市场接(jiē)受度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙烯生产毛(máo)利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下(xià)跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以(yǐ)原油(yóu)折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现(xiàn)了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的(de)减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油(yóu)市场做空者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危(wēi)机和美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判带来的(de)需求端(duān)不(bù)确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再(zài)次减产(chǎn)的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二(èr)季度(dù)起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易(yì)获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差(chà)或(huò)依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来(lái)，在国内动力(lì)煤市场中下(xià)游(yóu)库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之(zhī)前，油(yóu)化(huà)工结构(gòu)性(xìng)强于煤化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 塑料是不是绝缘体