5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。<愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析/p>

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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