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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(sh遭天谴什么意思，天谴什么意思解释àng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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