金融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人(rén)民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元，财(cái)政性(xìng)存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存(cún)款减少296亿(yì)美(měi)元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二(èr)季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(diǎn)评如下：在(zài)经(jīng)历了一季度(dù)的(de)爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落(luò)可(kě)能是因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷额度和企业(yè)信贷需(xū)求，而且4月地产(chǎn)销售也边(biān)际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因(yīn)居(jū)民存(cún)款13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个(gè)人存(cún)款的流出(chū)而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波(bō)动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应(yīng)对考(kǎo)核，然后在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财产品承接(jiē)。因(yīn)此居民存款在(zài)季末季(jì)初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营活跃(yuè)度(dù)有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表示居民存(cún)款减少符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史(shǐ李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的去(qù)向问(wèn)题(tí)，申万宏源分析(xī)认(rèn)为4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外(wài)资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放(fàng)中，结构(gòu)特征依(yī)然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需(xū)求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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