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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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