上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退市(shì)而退市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经营(yíng)不善(shàn)导(dǎo)致退(tu一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ì)市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下跌估值出一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音(chū)现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不(bù)能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺(shùn)时(shí)应(yīng)势，调(diào)整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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