如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(d130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元uì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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