当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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