大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合(hé)适(shì)的(de)时(shí)间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

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　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显(x025是哪里的区号，025是哪里的区号查询iǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起