近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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