5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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