周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内部出(chū)现分化(huà)，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽(su夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ī)然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活(hu夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ó)跃(yuè)度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二(èr)季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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