当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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