A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(lì)。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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