北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比法西斯国家有哪几个增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的法西斯国家有哪几个增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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