文：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐

　　4月居(jū)民新增存款-1.2万亿，同(tóng)比多减4968亿元，这是居民存款在连续13个(gè)月同比(bǐ)多(duō)增后，首次回落。

　　在(zài)过去一年多时(shí)间里，居民部门积攒了一大笔超额储蓄。今年这(zhè)笔(bǐ)超额储蓄能否顺(shùn)利释放(fàng)对判断经济和(hé)资本(běn)市场走势至关重要。这里我(wǒ)们尝试回答两个问5k是多少钱，5k是多少钱人民币题。一是(shì)4月(yuè)居民存款同比多减是(shì)不是超额储蓄释(shì)放的开始？二是(shì)这一趋(qū)势能否延(yán)续？

　　对上述问题的(de)回答取决于(yú)存款会受到哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)的影响。一(yī)般(bān)影(yǐng)响居民存款的主要有这么几(jǐ)种(zhǒng)行为：可支配收入、消费(fèi)支出(chū)、金融资产相关收(shōu)支和房地产相关收支。

　　收(shōu)入增(zēng)长、消费减(jiǎn)少、金融(róng)资产赎(shú)回、购房减(jiǎn)少会推动存款增加；反之(zhī)，收入减少、消(xiāo)费增加、认购金融(róng)资产、购房增加、提(tí)前还贷等(děng)则会(huì)带动存款(kuǎn)回落。

　　2022年居民存(cún)款同比(bǐ)多增7.9万亿是居(jū)民(mín)少消费(fèi)、少投(tóu)资、少购(gòu)房的结果（详见《超额储(chǔ)蓄(xù)能否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此(cǐ)时(shí)虽然居民收入增速放(fàng)缓(huǎn)并提(tí)前还贷，但因为投资(zī)、购房等下滑(huá)幅度更大，所以存(cún)款同比大幅(fú)多增。

　　2023年一(yī)季(jì)度居民存(cún)款同比多增2.15k是多少钱，5k是多少钱人民币万亿则是收(shōu)入(rù)修(xiū)复和理财存款化的结(jié)果。

　　一季度居民人均可支配收入同比增(zēng)长525元，理财存续规模相比(bǐ)于2022年末下滑2.6万亿至24.2万亿。另外，受银行办理速度放缓等因(yīn)素影响，RMBS（个人住房抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)支持证(zhèng)券）条件早(zǎo)偿率指数 2 相比于(yú)2022年有(yǒu)所(suǒ)回落，即居民提前还款(kuǎn)对存款的拖累(lèi)相比于去年末略有放(fàng)缓。

　　但(dàn)是，随着居民消费和购房行为修(xiū)复，其对(duì)存款的支撑力度(dù)减(jiǎn)弱，一季度人均消费支(zhī)出同比增加345元（低于收入(rù)涨(zhǎng)幅）、购房支出同比多(duō)增1575亿元。但因为支撑因素(sù)的规(guī)模更大，所以存(cún)款继(jì)续回升。

　　4月和一(yī)季度最核心的不同在(zài)于理财(cái)市(shì)场的(de)变化。4月居民存款下滑可能的原因(yīn)一是居(jū)民存(cún)款理财化；二是(shì)提前还贷规模增加(jiā)。因为居(jū)民收(shōu)入(rù)和消费数据不足，暂时无法(fǎ)判(pàn)断(duàn)消费和收(shōu)入在(zài)4月对存款的影响。

　　存款回流理财是4月(yuè)存款回落的核心原因，4月理财存量(liàng)规模(mó)环比增加(jiā)1.26万亿至25.5万(wàn)亿(yì)，结束了自去年(nián)10月以来的下行趋(qū)势，重回(huí)扩张区间。

　　居民增(zēng)配理财等资产是理(lǐ)财风险降低、收益(yì)回升和(hé)存款利率下滑(huá)共同作用的结果。受益于债券市场(chǎng)走强，今年理财市场表(biǎo)现逐步(bù)好转，理财产品单位破净率从2022年12月峰值的(de)29.2％持续(xù)下滑至2023年5月12日的4.7％，叠加这(zhè)一时期(qī)下(xià)滑的存款利(lì)率，存款对居民的吸(xī)引力逐渐减弱，而理(lǐ)财对居民的吸引(yǐn)力则不断增强。

　　从5月理(lǐ)财规模(mó)上看，随着破净(jìng)率进一步回(huí)落，居民还在继续增配理(lǐ)财产品，存(cún)款理(lǐ)财化(huà)趋势有望延续(xù)。

　　提前还贷规模扩大是(shì)存款下滑的(de)又(yòu)一个原因。4月早偿率月均值相比于2月低点(diǎn)上(shàng)行(xíng)4.3个百分点，相比于3月上行1.9个百分点。

　　居民加大提前(qián)还贷力(lì)度(dù)一是因(yīn)为首套(tào)房利(lì)率(lǜ)还在下降，居民(mín)提(tí)前还贷以降低成本，4月沈(shěn)阳、马鞍山等多地继续降低首套房(fáng)利(lì)率(lǜ)，贝壳研究院数据(jù)显示百(bǎi)城首套主流房贷(dài)利率平均为4.01％，环(huán)比3月继续回落1个BP。二(èr)是政策放松后，1、2月份部分积压的还贷业务(wù)在(zài)3、4月份办(bàn)理，这会推动(dòng)提(tí)前还贷规模走(zǒu)高。

　　总的来说，随(suí)着理财市场(chǎng)好(hǎo)转，此前(qián)因居(jū)民少消费、少投资(zī)、少买房等积攒下来的超额储蓄已经(jīng)开始部(bù)分(fēn)回(huí)流理财市(shì)场了，且5月初这(zhè)一趋势还在(zài)延(yán)续。

　　往后来看，理财市场和提前还贷在后续几个月里或继续成为超额存款的主要流(liú)向。

　　五一旅游人(rén)均消费水平未见明显改善或部分(fēn)表明当(dāng)下(xià)居(jū)民(mín)消费(fèi)意愿依(yī)旧偏弱，考虑到超(chāo)额储蓄(xù)的持有(yǒu)分化且并非主要(yào)来自消费，后续超(chāo)额储蓄(xù)对消费的支撑力度(dù)依旧偏(piān)弱。（详见《超额储蓄能否(fǒu)转化成(chéng)超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同(tóng)时，随着前期积压的购房需求逐渐释放，房地产销售目(mù)前已经有走弱迹(jì)象，地产短期或不会成为超储的(de)主(zhǔ)要流向。但是(shì)因为按揭利率存在明显利(lì)差(chà)，居民提前(qián)还贷行为或(huò)将延续。从这个角度来看，主要因为少买房(fáng)、少投资而积攒下来的储蓄，在理财市场环(huán)境好转和(hé)存款利率下滑的背景下(xià)或(huò)将继续回流到理财市场。

　　1 存(cún)款同(tóng)比增速使用金融5k是多少钱，5k是多少钱人民币机构住户存款余额+4月新增(zēng)来进行估算

　　2早(zǎo)偿(cháng)率是指在(zài)个人住房抵押贷款中债(zhài)务人提前偿付的金额在资产池未偿本金余额的(de)占(zhàn)比

　　风险提示

　　地产销售(shòu)变动超预期，超额储(chǔ)蓄释(shì)放弱于预(yù)期，理财市(shì)场(chǎng)波动加大

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 5k是多少钱，5k是多少钱人民币