如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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