金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货(huò)量(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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