如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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