金融(róng)界4月(yuè)21日消息 自国家统计(jì)局(jú)4月11日(rì)发布(bù)3月(yuè)份物价数(shù)据(jù)后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩”的(de)话题就不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在(zài)CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供了充足的(de)政策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生动力(lì)，由(yóu)于(yú)我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不(bù)来(lái)，有利于物价相对温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美(měi)发达国家(jiā)举例(lì)，疫情(qíng)之后货币(bì)政策强刺激(jī)，带来高通(tōng)胀后(hòu)果不得不进行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正的加息过程(chéng)又(yòu)带来(lái)银行业震荡(dàng)。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可(kě)能(néng)是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频

　　他(tā)认为，对于近期中国(guó)通胀水平较低可以看(kàn)得(dé)更乐观(guān)一些，不必担心(xīn)中国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢(xíng)自强也指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会率先(xiān)好转，需要经济(jì)环境有明显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段，疫情(qíng)前正(zhèng)常(cháng)年份服务(wù)业能创造800万(wàn)个就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造(zào)了(le)100万个(gè)岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原(yuán)因的(de)，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回(huí)升只是(shì)补上去年底(dǐ)的(de)坑，还没有回(huí)到潜在(zài)增速(sù)上，只有回到潜(qián)在增(zēng)速上才(cái)能够逐步消(xiāo)化之(zhī)前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性(xìng)行业可能(néng)要逐季恢(huī)复(fù)，大概在今年(nián)底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)3月物价(jià)数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新增贷款却(què)创纪(jì)录(lù)，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布会。央行货币政策司司长邹澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持(chí)续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下降的(de)特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前我国物(wù)价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近期的物价回落(luò)是(shì)因为经济基本面(miàn)和高基(jī)数等因素(sù)。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)持(chí)续加(jiā)快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足。另一方面，需(xū)求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情伤痕(hén)效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步指出(chū)，去年3月(yuè)国际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回(huí)落并存，本质(zhì)上受时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)注重从供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增(zēng)长力(lì)度持续加大，供给端(duān)见效(xiào)较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金融数(shù)据领先于(yú)经济数(shù)据，实际上(shàng)反映出供需(xū)恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局(jú)：当前(qián)中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据发布会(huì)上，国(guó)家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市(shì)场热议(yì)的(de)中国经济是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行了(le)回应(yīng)。他表(biǎo)示，总的来看(kàn)，当前中国经济没(méi)有出(chū)现(xiàn)通缩，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格(gé)带(dài)动(dòng)会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来(lái)看，由于去(qù)年基数较高，国(guó)际大(dà)宗商品价格涨幅较(jiào)高(gāo)，再加(jiā)上国内受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随(suí)着下独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频半年影响(xiǎng)因素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学(xué)家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不全面亦(yì)难持续，货(huò)币供应(yīng)创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸(mào)易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸易品”，地价和(hé)房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义的通胀走(zǒu)势(shì)最重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居民(mín)收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还(hái)是居民(mín)资产负债表(biǎo)的边际变化而言(yán)，居(jū)民(mín)消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政策(cè)优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性(xìng)、外生(shēng)性与阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏(sū)结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基(jī)数效应、前期非(fēi)经济政策对企(qǐ)业家(jiā)信心的冲(chōng)击以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于(yú)工(gōng)业、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所副所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通缩(suō)”是个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产能(néng)过剩和(hé)消费需求(qiú)不足抑制了价(jià)格上(shàng)涨。这种情况下货(huò)币扩张对(duì)促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于事无补，反(fǎn)而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需求(qiú)或供给(gěi)的不(bù)匹(pǐ)配(pèi)，背(bèi)后是居民(mín)与企业支(zhī)出谨慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外(wài)市场转向三(sān)个原因。经济预(yù)期(qī)在经历一轮上(shàng)修与下修后，当前宏观(guān)预期波动率再(zài)次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认为(wèi)会(huì)持(chí)续至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续(xù)，长端利率依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空(kōng)间，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境(jìng)下景气行业的稀缺是促成成长牛的(de)重要外部因素，物价水平(píng)的(de)回落多与有效(xiào)需求(qiú)不(bù)足相关，在传统周期行业景气(qì)低迷的环境下(xià)，产(chǎn)业周期上行的成长(zhǎng)行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频