调油逻辑提振(zhèn)成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高也正是(shì)由这(zhè)个(gè)逻(luó)辑准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步调(diào)明显不一。期货日(rì)报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于(yú)两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分(fēn)析师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美的滞(zhì)涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期(qī)再(zài)起。而(ér)原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特(tè)别是与之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国(guó)汽柴油裂差(chà)出现下(xià)滑(huá)，同(tóng)时美国汽油库(kù)存(cún)在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的(de)时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是(shì)在汽油(yóu)旺季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示，发(fā)生这(zhè)一(yī)现象(xiàng)的原(yuán)因更多是始于(yú)路径依(yī)赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调(diào)油逻辑是(shì)调(diào)油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差(chà)处于往年同期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑(jí)与去年在(zài)细节与节奏(zòu)上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有提早预期，导致旺季来(lái)临后行情一触(chù)即(jí)发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商(shāng)对(duì)于今年已(yǐ)经提早有(yǒu)所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年(nián)四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美(měi)国芳(fāng)烃(tīng)的(de)数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油(yóu)逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳(fāng)烃走势(shì)存在着(zhe)节奏的差异，去年(nián)5月份是(shì)是炒作(zuò)调(diào)油需求(qiú)的主要(yào)时期，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原油的出(chū)口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银(yín)河(hé)期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去年(nián)二季度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国(guó)工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的(de)芳烃(tīng)出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去(qù)年调油季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据了(le)解，贸(mào)易商(shāng)今(jīn)年(nián)与亚洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其(qí)在窗口打开(kāi)后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是(shì)整体对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大可(kě)能不(bù)如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下(xià)降，在(zài)对未来需求(qiú)的(de)不确定和经济可能衰(shuāi)退的背景下调油(yóu)需求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯(xī)的(de)基本面来(lái)看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源(yuán)紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒力(lì)石化和(hé)嘉(jiā)通能源两套(tào)年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供(gōng)应端(duān)在4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万吨新(xīn)装置投产下北方低(dī)价(jià)货(huò)源(yuán)冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存(cún)及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在(zài)当前衰退预期以(yǐ)及美联(lián)储加(jiā)息(xī)背景下(xià)，成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价(jià)差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回(huí)归自身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力合约换月，市场的(de)交易(yì)重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临(lín)成品库存(cún)偏高(gāo)和(hé)利(lì)润不(bù)佳(jiā)的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏(fá)力。

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