尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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