国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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