如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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