金(jīn)融界4月21日消息(xī) 自国(guó)家统(tǒng)计局4月11日(rì)发布3月(yuè)份(fèn)物价数据(jù)后，近日关于所(suǒ)谓“通(tōng)缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今(jīn)天在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优势(shì)

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)强刺激(jī)，更多(duō)靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢复略(lüè)快于(yú)需求端，通胀暂时(shí)起不来，有利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧美(měi)发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激(jī)，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进行(xíng)加息(xī)，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正(zhèng)的(de)加息(xī)过程又带来银行业震(zhèn)荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得(dé)更乐观(guān)一(yī)些，不必担心中国会(huì)陷入长期(qī)的需求低(dī)迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也指出，这(zhè)也是一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境(jìng)有明显(xiǎn)改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利(lì)、订单有比较强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢(màn)扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就(jiù)业为(wèi)什么也没(méi)有(yǒu)特(tè)别明显改善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出，现在(zài)还(hái)处于经济修复阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业(yè)能创(chuàng学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万(wàn)个岗位，两年加起(qǐ)来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷是有原(yuán)因的，跟(gēn)感(gǎn)受(shòu)到的服务业(yè)在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只是(shì)补上去年底的坑(kēng)，还没有回到潜(qián)在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜在增速上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大(dà)概在今年底(dǐ)回到疫情(qíng)前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生、央行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降幅(fú)比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双(shuāng)回(huí)落，一季(jì)度新增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经济数据，反映出(chū)供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年(nián)一季度金融统(tǒng)计数据(jù)有关(guān)情况新闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般(bān)具有物价水平持(chí)续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持(chí)续下(xià)降的特征，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应(yīng)量）和社融增长相对(duì)较快，经济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近期的物价(jià)回落是因为经济基(jī)本面和高基(jī)数等因(yīn)素。邹澜进一(yī)步解(jiě)释，一方(fāng)面(miàn)，供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流(liú)畅通保障到位(wèi)，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另(lìng)一方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其是(shì)大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高基(jī)数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)注(zhù)重从供给侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力(lì)度持续加大，供给端(duān)见效(xiào)较快。但实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节的(de)效应(yīng)传导有一个(gè)过(guò)程，疫(yì)情反复扰动也使(shǐ)企业和居(jū)民信心偏(piān)弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据(jù)，实际(jì)上反映出供需(xū)恢复(fù)不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经(jīng)济没(méi)有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不(bù)会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季(jì)度经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国(guó)经济(jì)是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他(tā)表示(shì)，总的来看(kàn)，当前(qián)中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来看，物价(jià)会(huì)稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价(jià)格表现来看(kàn)，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高(gāo)，再加(jiā)上(shàng)国内受(shòu)疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通(tōng)货紧缩(suō)。随着(zhe)下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经济(jì)学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据呈(chéng)现复苏(sū)信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计(jì)下半年基数(shù)效应消退后学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到(dào)的(de)是回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持(chí)续，货币供应(yīng)创新高，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出，CPI可能(néng)低估了服务(wù)业和(hé)其(qí)他(tā)不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更广(guǎng)义(yì)的通(tōng)胀走势最重要的(de)风向标之一。华(huá)泰(tài)宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居(jū)民收入(rù)、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还是居(jū)民资产(chǎn)负债(zhài)表的边际(jì)变化(huà)而言(yán)，居民消(xiāo)费能力和(hé)购(gòu)房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当(dāng)前的物(wù)价下行不是(shì)通缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前期非经济政策(cè)对企业家(jiā)信(xìn)心(xīn)的冲击以及(jí)疫情后居民风(fēng)险偏(piān)好下降有关。当前(qián)中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢(huī)复进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增(zēng)长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求不足抑制了(le)价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张对促(cù)进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是货币与有效需求或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色(sè)变化、海(hǎi)外市(shì)场转(zhuǎn)向三个原(yuán)因(yīn)。经济预期(qī)在经历(lì)一(yī)轮上修与下修后，当前(qián)宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国(guó)军宏(hóng)观认为会(huì)持续至5月之后，当宏观预期(qī)波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续(xù)，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促(cù)成(chéng)成(chéng)长牛(niú)的(de)重要(yào)外部因素，物(wù)价水平的回落多与(yǔ)有效(xiào)需求不足相(xiāng)关，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷(mí)的环境下，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生