财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续(x季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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