5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(r农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分位低农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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