A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)一个男人出轨了还爱自己的老婆吗国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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