当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅35c到底有多大，35c是多少(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)35c到底有多大，35c是多少豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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