核(hé)心观点:在当前经济(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率一方面意(yì)味着公(gōng)司有(yǒu)较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产不(bù)多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部(bù)分(fēn)也就(jiù)是股(gǔ)息端(duān)需要有(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是(shì)行业基本面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和(hé)城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而(ér)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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