昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美(měi)股(gǔ)三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全押(yā)注(zhù)美(měi)联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有效(xiào)联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加(jiā)息的可能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能进一步加(jiā)息(xī)。除了(le)大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)押(yā)注有所(suǒ)增加，他(tā)们预(yù)计(jì)到(dào)年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约跌破(pò)100美(měi)元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期货(huò)主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没(méi)有任何(hé)要求和条件的情(qíng)况下打消违约的可能(néng)性，并(bìng)解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项将债务(wù)上限(xiàn)问题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称，如果美国(guó)国会不提高政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将在(zài)美国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违约(yuē)将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押(yā)贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临信贷(dài)市场的恶化，政府(fǔ)将可(kě)能无法向军(jūn)人家庭和依赖(lài)社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)正式宣(xuān)布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的(de)激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一(yī)代人都要经历为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这是(shì82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)我们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连(lián)任美国总统(tǒng)的原因。加入(rù)我们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登(dēng)在(zài)民主党内部(bù)没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到“持续(xù)而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期(qī)结束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该参(cān)选。不支持(chí)他(tā)参选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动(dòng)节期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期(qī)货交易所公布劳动节(jié)期间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所(suǒ)通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄金期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时，国际铜期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料(liào)油期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单边市(shì)的第一个交易日结(jié)算时起，上述品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度(dù)恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出现单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，工业(yè)硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强(qiáng)的(de)主要(yào)原因有四点(diǎn)：一是(shì)短(duǎn)期二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是来自政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三是(shì)近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二(èr)次(cì)育肥(féi)采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已注入(rù)升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于(yú)正常保有量的105％，一(yī)季(jì)度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季(jì)度去产能(néng)不及预(yù)期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现生猪(zhū)货(huò)源(yuán)紧张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看，农(nóng)业(yè)部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增(zēng)加，至(zhì)少对应到今年(nián)7月生猪出栏供给(gěi)相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于(yú)去年同期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳定在4100万头的(de)正常保(bǎo)有(yǒu)量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看(kàn)，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高(gāo)点82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为持(chí)续向好发展(zhǎn)态势，政策引(yǐn)导及市场预期(qī)向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强等(děng)利好(hǎo)因素，都是(shì)猪肉消(xiāo)费的(de)助(zhù)力(lì)。但是，实(shí)际需求却一(yī)直不温不火。目(mù)前看，今(jīn)年生(shēng)猪的(de)需求大概率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要(yào)在于冻品入(rù)库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求(qiú)无(wú)实质性好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出(chū)现明显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下(xià)短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大(dà)概率仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整(zhěng)运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算(suàn)，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶段，并于10月份达(dá)到理论出(chū)栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期(qī)生猪价(jià)格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过(guò)在(zài)国(guó)家良好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过(guò)度去(qù)化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家政策端(duān)稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成本(běn)，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在(zài)需求端的(de)扰动(dòng)，一(yī)方(fāng)面，印(yìn)度洗船(chuán)事(shì)件为(wèi)盘(pán)面带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内(nèi)需求(qiú)的担(dān)忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联(lián)期货农(nóng)产(chǎn)品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，根据新加(jiā)坡(pō)、日本等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很(hěn)大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看，目前处(chù)于短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产(chǎn)地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报(bào)价分(fēn)别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的(de)back结构也(yě)显示出市(shì)场(chǎng)对(duì)东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食(shí)用(yòng)需(xū)求转入淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地(dì)供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量后得到强化。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季节性减量。目前(qián)产地已步入增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区(qū)未(wèi)来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的(de)影(yǐng)响或将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料分(fēn)析师郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油(yóu)产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在复产初(chū)期，且(qiě)今(jīn)年4月(yuè)份工作日较少，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳持续，后(hòu)期(qī)马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调(diào)走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国(guó)内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内(nèi)棕榈(lǘ)油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同(tóng)期高(gāo)点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费(fèi)进(jìn)一步(bù)好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去(qù)库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进(jìn)口到(dào)港数量(liàng)将明显减(jiǎn)少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着(zhe)天气升(shēng)温，棕榈油消费季(jì)节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但(dàn)无(wú)法改变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期(qī)内仍(réng)可能加速去化。长(zhǎng)期市(shì)场对于(yú)未来供(gōng)应充裕的预(yù)期(qī)基本一致(zhì)。天气(qì)情况有所好转，马来西(xī)亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油(yóu)未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利(lì)多因素(sù)对盘(pán)面有一(yī)定支撑，价格(gé)或以区(qū)间调整为(wèi)主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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