昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些——伯克希尔(ěr)年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)持续(xù)升(shēng)温，人(rén)工智能正带(dài)来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革(gé)时代(dài)的点评和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一(yī)季(jì)度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投资和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支持倒(dào)闭(bì)的(de)硅谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可(kě)能(néng)会(huì)损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回答一个(gè)问题时说(shuō)，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事情能有多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波(bō)动可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大(dà)部分的事(shì)业，在今年报告的(de)营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个(gè)月(yuè)经济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都(dōu)经历(lì)了很多(duō)的波动，这(zhè)可能是二战(zhàn)以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次(cì)，二战的(de)时候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波(bō)动来(lái)自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月中出(chū)现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环(huán)境在(zài)这(zhè)六个月已经非(fēi)常不(bù)一(yī)样(yàng)了，而(ér)我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情(qíng)况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在(zài)第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希(xī)尔出售了(le)价值132亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和他的(de)长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期(qī)的(de)估值没有吸(xī)引力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初(chū)以来，该(gāi)公司(sī)的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美(měi)联储加息(xī)和经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(duì)股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出(chū)了悲观的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结束。这位(wèi)亿万(wàn)富翁投资(zī)者预(yù)计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务(wù)的(de)收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的(de)时间里，美国(guó)经济的(de)“令(lìng)人难(nán)以置信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)的成功归(guī)功于(yú)过(guò)去几(jǐ)十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班(bān)人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一(yī)起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅(jǐn)需(xū)要(yào)现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如(rú)果他们不能处理(lǐ)得(dé)当的(de)话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况都(dōu)不一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的(de)资产负债表规(guī)模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他(tā)不担(dān)心美联(lián)储，支持美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命，他(tā)也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的数(shù)字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他(tā)想到一句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格(gé)也(yě)持相同观(guān)点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有(yǒu)其他地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对他们(men)也很熟悉。西方(fāng)石油做(zuò)了很(hěn)多(duō)好的(de)事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还(hái)能(néng)盈利。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继续(xù)购买更多石(shí)油公司的股票，但(dàn)对(duì)现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储让债(zhài)务货(huò)币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元(yuán)储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是在(zài)这种货币是(shì)全球(qiú)储备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，美(měi)国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通(tōng)胀(zhàng)的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来，就(jiù)很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正(zhèng)不会(huì)是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格(gé)在(zài)提到(dào)日本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪的事。对于日本实(shí)施的(de)经(jīng)济政策(cè)，日(rì)本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如(rú)果日元是(shì)储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力的社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿(fǎng)日(rì)本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生猪价格(gé)整体偏弱运(yùn)行，期(qī)间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现(xiàn)一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下(xià)，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午发布最(zuì)新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳(wěn)价(jià)工作预案(àn)》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同(tóng)有(yǒu)关(guān)部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽(jǐn)快回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示(shì)，4月(yuè)来生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价格(gé)呈先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需(xū)求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价格(gé)再(zài)次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格(gé)平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节(jié)前(qián)各养殖类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产能将对行业的发(fā)展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国(guó)家(jiā)发(fā)改委宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对(duì)生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于(yú)提(tí)振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货(huò)盘面随即作出反应走多(duō)。从收储(chǔ)本身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等(děng)利(lì)多(duō)因素(sù)共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记(jì)者，因生猪终端(duān)需(xū)求(qiú)缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同程度的(de)提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计(jì)局最新数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五年同(tóng)期高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅(fú)度相当(dāng)有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的(de)正常(cháng)产能调控(kòng)目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计(jì)下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径(jìng)的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势，但(dàn)截(jié)至3月降幅均有限。综合来(lái)看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补(bǔ)栏或(huò)会(huì)再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二(èr)育增(zēng)加导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏(lán)在(zài)5月份可能(néng)继(jì)续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度(dù)至季(jì)节(jié)性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货价格大概(gài)率已在慢慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半(bàn)年(nián)是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点(diǎn)有望在下(xià)半年形成。

　　“我们(men)认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大(dà)的时间点有望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方现(xiàn)货(huò)价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供(gōng)应(yīng)有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪(zhū)成本一(yī)带逐步(bù)择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上可从单边转为观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下(xià)移(yí)带来(lái)的系统性风险。

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